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2017年基金投资策略:分散风险 多元配置

2016-12-25 15:53| 发布者: 青蛙| 查看: 657| 评论: 0|来自: 金融投资报

摘要: 关键改革年,投资仍是极为艰难的。策略层面是分散风险,多元配置,这个多元以不尝试赌单一趋势为主,在可选资产范围内尽量降低相关性,这是安全的策略。与此同时,在主要资产之间需要做好适度的平衡,重要的是股债之 ...

关键改革年,投资仍是极为艰难的。策略层面是分散风险,多元配置,这个多元以不尝试赌单一趋势为主,在可选资产范围内尽量降低相关性,这是安全的策略。与此同时,在主要资产之间需要做好适度的平衡,重要的是股债之间、实体和金融资产之间的配比、国内资产和国外资产的配比三个关系。

海内外资产:增配美元资产 分散国内资产风险

强势美元回归再度推升美元资产价值,以美债和美股为代表,参与美元投资机会已成为多数投资者的共识,因此关键在于选择最优的配置比例以及美元资产形式的选择问题。从战略的角度来考虑这个问题,至少对美元资产的配置应有一个理性的对比。首先,资产配比问题。配置美元的前提在于美元能保持持续的强势,且这个优势要相对其他资产的绝对优势,且投资资产与强美元相关性高。根据流动性部分对美元加息路径的分析,我们知道其并非绝对的线性关系,只是占据了概率的优势,但期望的收益并非最优。因此,美元资产仍旧作为配置资产来做,不宜重仓,最佳比例控制在20-30%左右即可,这包括和债的资产合并的上限。其次,产品选择,目前来看常见的配置方法:美元活期存款、理财产品、QDII基金等,相对而言,基金类产品在价值上较优,也方便投资,而存款和理财因为利率低于国内,且实际与美元相关性弱。美元主题基金与美元相关性高,且能有效的分散债券风险,不足的是无论是美元债还是美股基金多数在封闭期内,或者暂停申购,投资产品选择仍旧存在一定限制,不能满足普遍的配置需求。因此,投资者可能需要积极的关注相关信息,明显美元债基金仍会是一个热点;而对于打开申购的基金也要积极的把握信息。

居民的美元配置大部分仍属于外汇储备,本质上是央行资产负债表左端和右端转换。撇开汇率的因素,美元配置收益并不一定优于人民币资产。当下美元走强背景下人民币被动贬值仍是管理层有意而为,美元会回调,人民币也会做相应调整。人民币国际化的方向不会因贬值压力改变,拓宽居民海外资产配资渠道也是人民币国际化的重要一环。在此意义上,对于国内人民币资产仍应占到资产配置的大比重。

基金投资:动态管理+多元资产

配置策略:2017年两件事,一方面是把握相对优势的投资机会,如美元和A股;另一方面做好风控不贪恋,如多元资产分散,结构机会不追涨敢逆向。

大类资产配置建议:美元周期下,美元资产吸引力提升,战略增配;在改革时代,政策机会和制度红利仍是A股结构市场的引擎,关注2017年新增支柱产业的政策落地机会;债券低配,上半年风险大于机会。

各类基金配置策略

其一,偏股基金选择以均衡风格的选股型基金为核心配置,主题风格关注稳增长的消费、供给侧改革受益主题以及确定产业振兴行业的机会。基金优选阿尔法能力强者,如兴业全球、富国、汇添富等公司旗下产品,如兴全趋势、汇添富逆向等。主题卫星基金优选风险原则是,均衡为主,优选主题;具体主题,上半年关注供给侧主题,以国企改革为主,下半年关注成长机会,如TMT、新能源汽车、环保、高端制造等产业扶植行业。

其二,低风险产品增加确定性美元债基金,关注利率债的提前企稳,以及增强债的净值修复。纯债重点选择工银、易方达、南方旗下产品,增强债关注华商、易方达旗下基金。

其三,海外资产配置,继续关注美股主题,次之港股。重点主题以美股基金,如纳斯达克100标和标普500指数,如广发、国泰等公司旗下产品。

股债关系:股市相对风险收益比提升 但仍是震荡结构市

在强势美元和紧缩环境下,利率、汇率变化和通胀对金融市场的影响均有明显的负面冲击,那么要比较的就是相对优势和战略配置价值了。对比来看,股市要略微小于债市,相较而言,机会的天平更多的倾向股市。第一,通胀反弹和资金成本的提升制约分子端的优势,也意味着股市的空间不大,唯一的希望在于基本面的复苏以及改革预期提振市场的信心。第二,债市高杠杆风险处理更为复杂,去杠杆才刚刚开始。类似央行对委外理财纳入广义信贷考核这类监管风险,将加大债市的监管风险;第三,资金配置需求旺盛下,负债成本提高趋势下追求更高的回报成本资金难题,利用股市提升超额收益仍旧是非常重要的渠道。

微观运行中,股市的投资核心逻辑仍旧是围绕改革红利展开的。投资主线可以分为两条,一条是供给侧改革主线,以国企改革为主导,基本是2016年的延续。另一条是战略新兴线,这是最新的“十三五”国家战略性新兴产业发展规划提出的,涉及新型支柱产业政策的具体落实。规划提出要形成新一代信息技术、高端制造、生物、绿色低碳、数字创意等5个产值规模10万亿元级的新支柱。提出实施国家大数据战略;发展人工智能;推进民用飞机产业化;实现新能源汽车规模应用等。

展望2017年股市,仍难有大趋势,结构性震荡仍是主要特征,市场环境上半年要好于下半年,政策作为重要变量主导结构运行。风格上,供给侧推动的蓝筹行情一季度延续的概率大,但是随着新型产业政策落地,继续看好新型支柱产业的市场博弈。风险因子上,流动性、政策和经济波动预期差变化以及外部事件风险是主导因子。

债市方面,2017年通胀预期和基本面企稳、利率回升均利空债市,但毕竟市场仍处于极大的不确定环境中,经济企稳、通胀证伪,美元加息路径受阻仍会改变债市预期,因此,大方向债市环境阶段转阴,中期配置盘有助企稳,二三季度或有好转。结构来看,债市整体风险尚未结束,利率债或更早调整到位,而信用债仍旧面临较大压力,风险最大。



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